Perpetuals

Perpetuals (бессрочные фьючерсы, перпы) — самый ходовой деривативный инструмент в крипте. Главное отличие от обычного фьючерса: дата экспирации отсутствует, позицию можно держать сколь угодно долго. Цена контракта прижимается к спотовой через механику funding rate.

Зачем нужны

Перпетуалы решают сразу несколько задач:

• Шорт без займа. В споте, чтобы зашортить актив, надо его взять в займ. На перпах — просто открыли short, и всё.
• Плечо. Можно открыть позицию в 5-50x от внесённой маржи. Это резко усиливает и доход, и убыток.
• Капитал-эффективное хеджирование. Спот-холдер может захеджировать позицию, открыв short на перпах с маленькой маржой, не продавая основной актив.
• Спекуляция на направлении в обе стороны без необходимости физически держать актив.

Как работает funding rate

Цена перп-контракта (mark price) ≠ цена индекса (spot). Если перп выше спота — лонгов больше, и они платят шортам каждый funding-период. Если ниже — наоборот.

Funding rate работает как непрерывный экономический стимул:

• Перекос вверх → дорого держать лонг → лонги закрываются или открываются новые шорты → цена возвращается к споту.
• Перекос вниз → дорого держать шорт → симметрично.

Период обычно 1 час или 8 часов в зависимости от протокола, ставка пересчитывается из перекоса позиций.

Маржа, плечо и ликвидация

• Маржа — залог, который вы вносите.
• Плечо — во сколько раз ваша позиция больше маржи.
• Maintenance margin — минимальная доля собственного капитала. Если стоимость позиции уходит ниже этого порога, ликвидатор закрывает позицию принудительно с дисконтом.

Чем выше плечо, тем меньшее движение цены против вас приводит к ликвидации. На 50x плече движение всего на пару процентов уже стоит маржи целиком.

Реализация в TON

Главный перпетуал-DEX в TON — Storm Trade. Использует oracle-pricing для основных активов (TON, BTC, ETH, прочие мажоры) и vault-модель ликвидности (контрагент трейдеров — пул депозиторов). Подробнее — в отдельной статье про Storm Trade.

Других значимых перпетуал-протоколов в TON пока мало. Большая часть пользователей всё ещё уходит на CEX (Bybit, Binance, OKX) для леверидж-торговли мажорами; on-chain перпы в TON только начинают конкурировать.

Риски и реалистичные ожидания

• Большинство ритейл-трейдеров с плечом теряют деньги. Это эмпирический факт, многократно подтверждённый статистикой CEX. Перпы — мощный инструмент, но требуют дисциплины и понимания позиционирования.
• Funding можно недооценить. На сильно перекошенном рынке funding может «съедать» 0,1-1% позиции в сутки. На длинных горизонтах это огромная стоимость.
• Слиппедж и ликвидность. На малых перп-DEX крупная позиция может двигать mark price против себя.
• Oracle risk. В oracle-based перпах манипуляция цены — теоретический вектор атак.
• Smart-contract risk. Стандартный для DeFi.

Перпетуалы — must-know инструмент для активного крипто-трейдера, но не лучший выбор для случайного пользователя, открывшего кошелёк ради NFT или мини-аппа.