Market maker
Участник рынка, держащий двусторонние котировки покупки и продажи и зарабатывающий на спреде. На AMM-DEX роль исполняют пассивные LP.
Синонимы: маркет-мейкер, mm, поставщик котировок
Market maker (маркет-мейкер) — участник, постоянно стоящий на обеих сторонах рынка: одновременно выставляет bid (готов купить ниже spot) и ask (готов продать выше spot). Зарабатывает на разнице — спреде — и на rebates от биржи.
Что делает MM в стакане
На CEX типичный сценарий:
- MM смотрит «справедливую» цену TON по совокупности рынков, оракулов, объёмов.
- Выставляет лимит-ордер на покупку (bid) на пару тиков ниже справедливой.
- Одновременно лимит-ордер на продажу (ask) на пару тиков выше.
- Когда оба исполняются, MM забрал спред × объём как чистую прибыль.
При этом MM держит маленький inventory (запас актива), и постоянно ребалансирует его — продаёт, когда поднабрал на bid, покупает, когда сбросил на ask.
MM в AMM (TON-DEX)
В AMM-модели роль маркет-мейкера выполняют пассивные LP:
- LP вносит активы в пул и автоматически становится контрагентом всех свопов.
- За счёт fee 0,2–0,3% LP получает доходность.
- Пассивный режим: ничего не нужно «выставлять», но и спред определяет формула пула, а не LP.
В концентрированной ликвидности (CLMM, например в Bidask и отдельных DeDust-пулах) роль активного MM возрождается: LP выбирает узкий ценовой диапазон, фактически выставляя «полосу» bid-ask вокруг текущей цены.
Профессиональные MM в крипте
- Wintermute, GSR, Cumberland, Jane Street — топ-уровень. Держат liquidity на CEX, делают off-exchange-маркет, и часто работают как маркет-мейкеры новых токенов от их размещения.
- Локальные MM-фирмы — десятки команд по всему миру.
- Бот-ритейл — один человек с алгоритмом и небольшим капиталом.
MM-deal новой эмиссии
Команда выпускающего токен часто заключает контракт с MM-фирмой:
- MM получает loan-to-call: займ актива от команды + опцион выкупа по фиксированной цене.
- MM держит спред в стакане первые месяцы листинга.
- В конце контракта возвращает актив или выкупает по опциону.
Эта механика стандартна и нормальна. Но agressive MM-deal (с большой долей supply на руках MM) может стать причиной обвала после окончания контракта — если MM начнёт сливать позицию.
Чем MM отличается от маркет-тейкера
- Maker — добавляет ликвидность (limit-ордер).
- Taker — забирает ликвидность (market-ордер).
Maker-fee обычно ниже или даже отрицательный (rebate); taker-fee выше. Это стимулирует пассивных MM.
В TON-DeFi профессиональных MM-фирм пока меньше, чем на крупных CEX, но активность есть в стейбл-парах, перпетуалах и крупнейших jetton-парах.